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  • 国海证券--新强联深度报告:风电主轴轴承进口替

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  风电主轴轴承依赖进口,海外产能受限成立进口代替机遇。邦内风电轴承市集空间约百亿,机组大容量化进一步提拔市集空间。主轴轴承紧要由FAG、SKF 等欧洲厂商供应,邦内厂商以低端的偏航变桨轴承为主,欧洲疫情紧张,同时海外大型轴承产能亏空。本事达标的邦内厂商迎来进口代替窗口期。

  公司自立、潜心研发,成为风电主轴轴承中枢供应商。公司具备10众年风电轴承供货体验,紧要供货明阳智能601615)和湘电风能,并合营前景等厂商。3MW 风机轴承已大量量,5.5MW 已小批量试制。进度处于邦内同行前哨。

  公司进入主流客户全盘供应和产能开释期。公司轴承供应容量大型化,主轴轴承占比从2019年的10%根柢上急迅提拔,推进供应单价和毛利率急迅提拔,且具备较大进一步提拔空间。同时,公司提进取入募投产能,产能正在2019年扩充50%的根柢上连续延长,适应公司客户急迅拓展的趋向,2020年前三季度,公司利润同比延长超350%,估计异日收入和结余才力将一连同比提拔。

  海外市集和风电外市集供应进一步起色空间。估计2020年,公司风电轴承环球市占率低于10%,海外客户可供应更大市集空间。风电以外,公司已正在数十亿市集的海工配备和盾构机轴承范围达成供货。

  结余预测和投资评级:估计2020-2022年,公司达成利润4.83亿元、6.43亿元、8.14亿元。对应PE19倍、14倍和11倍。琢磨到公司连续受益于风电主轴轴承进口代替,为A 股风电主轴轴承独一上市公司,具备稀缺性和较强的本事壁垒,赐与公司“买入”评级危险提示:1)风电装机正在抢装后映现大幅下滑;2)公司产物价钱映现超预期低重;3)公司产物验证进度不足预期;4)公司产物映现质料题目。5)公司海外供货进度低于预期危险。

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