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国防军工行业周报:军工年报及一季报业绩高增
发布时间:2021-05-11

  326 亿元(+36%);完成扣非归母净利润237 亿元(+ 46%)。2021Q1 合计完成营收1044 亿元(+44%);完成归母净利润80 亿元(+147%);完成扣非归母净利润67 亿元(+189%)。响应出下逛的需求繁盛,行业的高景心胸再次获得确认。2020 年团体毛提拔0.9pct,时代用度率降低0.5pct,大个别军工上市公司外示出军工构造改变和周围效应带来的弹性着手凸显,是行业正在十四五时代功绩弹性可期的主要驱动要素。子版块看,航空和新闻化板块是首要拉长点,合计利润占比84%。航空主机厂增速庄重,前辈战机家当链公司功绩高拉长;新闻化规模中元器件、集成电道20 年及21Q1 不断维系高拉长,且净提拔显著,周围效应明显。整体可参睹咱们的深度叙述《邦防军工行业2020 年报及2021 一季报综述》。

  基础面角度看,军工行业增速首屈一指,比拟其他行业滋长性优秀,加倍是2021 年-2023 年将是行业提速的枢纽,复合增速希望赶上30%。客户长协合同及预付的落地,对参加配套的企业相当有利,以往诟病的现金流、交付确认等希望大幅改进,分娩调剂及产能使用作用也将大幅改进,期望正在中报中预收、合同欠债等科主意亮眼浮现。估值角度看,中证军工指数目前PE-TTM 正在57 倍,处于过去五年史籍17.32%分位,统计主题个别公司看对应2021 年的动态PE 正在30-40 倍,2022 年正在20-30 倍,处于史籍低位区间。中心拣选:

  1) 航空配备:前辈战机家当链是航空配备中增速最速的细分板块,是几倍的强需求驱动,需求不断前压。主机厂中心举荐中航沈飞,配套中心举荐爱乐达、西部超导、江航配备、中航高科、中航机电等,合切航策划力、三角防务等。

  2) 导弹:众重后台驱动下希望闪现高景气,十四五需求希望是十三五的5倍以上的拉长,优选航天规模产物交易占比高、功绩弹性大标的,中心举荐航天电器、新雷能,合切盟升电子。

  3) 新闻化/军工电子:军工电子目前看团体形式则更受益军工行业团体的景心胸,且处于家当链最上逛正处于功绩迅疾拉长兑现阶段,中心举荐中航光电、振华科技、鸿远电子等。新闻化兴办是基石,是十四五配备升级的重中之重,合切七一二。

  4)军民统一规模:航空策划机、大飞机、北斗导航、卫星互联网、新资料、半导体等均值得长久合切,中心合切睿创微纳等。

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